今天，瑞典皇家科学院将 2026年诺贝尔经济学奖授予罗伯特・霍尔与迈克尔・伍德福德，表彰二人为宏观经济稳定政策建立微观经济学基础。复旦大学经济学院院长张军点评认为，这是对新凯恩斯宏观经济学的又一次肯定，也代表诺奖把目光重新放回现代货币政策的底层理论上。
近年来，即便是金融市场里最普通的投资者，也越来越关心诸如美国非农、消费、通胀等数据，因为这些联系千万个家庭的信息，是美联储是否加息、降息的“决定性因素”，也是全球股市发生重要转折的关键。这是两位学者所作贡献最具代表性的体现。
今年诺奖把经济学的桂冠，颁给了这两位读懂“人心预期”、俯身拆解经济“引擎” 的美国学者。他们不再只看宏大的总量曲线，转而走进千家万户、大小企业，从普通人存钱消费、商家定价调价这些微小选择入手，为宏观政策扎下坚实的微观根基。
凯恩斯最早建立宏观分析框架，但早期宏观模型只看 GDP、通胀等总量统计关系，缺少家庭、企业个体决策的底层逻辑。到上世纪 70 年代石油危机，传统凯恩斯模型无法解释 “滞胀”，理论遭遇重大危机。霍尔与伍德福德完成了范式革新。
张军介绍，霍尔看懂了普通人消费背后的逻辑：百姓花钱不是只看当月收入，而是会眺望未来。大家会根据对今后收入的预判，安排当下的支出，物价也不会随市场瞬间跳转，存在“粘性”。无数家庭的前瞻抉择汇聚在一起，共同托举起整个社会的消费浪潮。
伍德福德则更进一步，写下《利息与价格》，揭示了经济学里一个奇妙的真相：央行的力量，不只在于加息降息，更在于话语与预期。政策是给市场的预告。当民众相信央行会守住通胀底线，企业定价、家庭消费都会变得克制平稳；一旦预期失控，物价便会疯狂上扬。央行的公开讲话，本身就是调控经济的工具，也就是“前瞻性指引”。
二人共同构建的新凯恩斯动态模型，现在是全球各国央行做经济模拟、政策推演的标准工具，疫情冲击、能源危机、通胀治理，很多政策评估都依靠这套框架。比如美联储的讲话、加息节奏释放信号，本质就是伍德福德所说的前瞻性指引。现代各国央行“稳预期” 的操作，源头就在他们的理论。
但是，张军指出，模型对制度差异、国别结构考虑有限，直接照搬会产生误差。尤其在研究中国宏观经济时，不能照抄这一理论。他举例，2013年，当中国GDP增速出现明显下降时，其团队研究中除了分析消费、投资等因素外，还注意到一个政策变化：环境保护成为地方政府的一个重要考核指标。张军强调，与西方国家不同，在研究中国宏观经济治理体系时，除底层逻辑外，还要重视地方政府的作用。而且，中国百姓的消费理念也与西方国家不同，比如民众偏好储蓄，这是一种不同的底层逻辑。未来，在制定消费、楼市等政策时，要充分考虑。
张军表示，模型擅长解释通胀与周期，却很难预判资产泡沫与突发金融危机。它能帮经济“减震”，却无法彻底根除衰退与波动。经济学的终极追求，从来不只是预言未来，而是找到办法，让经济这辆大车少一些剧烈颠簸，让普通人少承受失业与物价暴涨的阵痛。
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